股牛配新天力IPO：营收数据相差超五千万、客户信息披露或不严谨

　　中宏网讯北交所网站显示股牛配，北交所上市委定于9月30日上午召开2025年第25次审议会议，审议新天力科技股份有限公司（简称：新天力或发行人）（首发）上市申请。作为一家主要以塑料食品容器和纸制食品容器的研发、生产和销售为业的国家级专精特新“小巨人”企业，结合公开信息，新天力不仅存在报告期内营收数据相差超过五千万的现象，且存在所披露与若干客户合作起始时间早于客户成立时间的情形。同时结合各期营收、利润、毛利率情况，或存在报告期外亏损，报告期内业绩暴增的疑点。

　　营收数据相差超五千万

　　新天力上会稿披露，2022年至2024年度营收分别为94432.98万元、102170.25万元、110091.87万元，净利润分别为3632.26万元、5777.40万元、6840.08万元。扣非净利润分别为3354.22万元、5971.27万元、6372.96万元。同时披露各期毛利率分别为17.13%、18.78%、18.30%。

　　而中国包装联合会2023年10月发布的《2022年度中国包装百强企业排名名单》及《2022年度中国包装百强企业排名塑料包装前30名企业》名单显示，新天力以99721万元的营收业绩分别排名《2022年度中国包装百强企业排名名单》第76位、《2022年度中国包装百强企业排名塑料包装前30名企业》第12位。该金额与所披露2022年营收相比约多出5288万元。

图片来源：中国包装联合会官网

　　根据中国包装联合会2023年6月9日发布的《关于开展2022年度包装行业企业百强排名、行业分类排名活动的通知》，以企业主营业务收入为依据，并要求主营收入数据需要提交相应的财务报表佐证。而结合新天力招股书信息，其2022年主营业务收入为93781.21万元，与中国包装联合会公布的主营业务收入数据相差达5940万元。

　　对应的是，蜜雪冰城作为发行人主要客户，新天力申报稿中披露2021年对蜜雪冰城的销售额为20790.92万元，占主营收入的比例为21.71%。而根据蜜雪冰城2022年9月递交的申报稿股牛配，截至报告期末，蜜雪冰城及其子公司最近一个会计年度发生金额8000万元以上的正在履行的采购框架协议显示，最近一个会计年度卖方为新天力，买方为上岛供应链，合同标的为“塑杯、型杯、四托杯”的含税发生额为12215.86万元。

图片来源：蜜雪冰城申报稿

　　对于招股书与公开信息中2022年度营收数据相差超过五千万元的原因及合理性，新天力未予回应。

　　客户信息披露或不严谨

　　新天力的收入和利润主要来源于食品容器的销售。根据招股书信息，其销售模式分为直销和经销两种。2022年至2024年度直销模式下的销售收入分别为86496.73万元、94107.73万元、102673.17万元，占主营收入的比例分别为92.23%、92.82%、94.12%；经销模式下的销售收入分别为7284.48万元、7284.63万元、6413.91万元，占主营收入的比例分别为7.77%、7.18%、5.88%。同时披露，对应各期直销模式毛利率分别为17.16%、18.51%、17.70%，经销模式毛利率分别为12.24%、17.04%、20.10%。同等情况下，经销客户毛利率低于直销客户。

　　需要指出的是，问询函回复对各期主要经销商合作背景及过程的披露中，新天力披露与关联方鑫鼎锦尚（北京鑫鼎锦尚科技创新有限公司）的合作时间已超过10年；与内蒙古广聚慧商贸有限公司的合作起始时间为2015年；与青岛威丰怡餐饮管理有限公司的合作起始时间为2015年；与福州武昌荣贸易有限公司的合作起始时间为2010年。

　　而国家企业信用信息公示系统显示股牛配，鑫鼎锦尚成立时间为2020年9月；内蒙古广聚慧商贸有限公司成立时间为2019年6月；青岛威丰怡餐饮管理有限公司成立时间为2020年1月；福州武昌荣贸易有限公司成立时间为2015年5月。与发行人所披露合作时间均晚5年以上。

图片来源：国家企业信用信息公示系统

　　不仅如此，与2024年度塑料食品容器前十大客户合作情况及信用政策显示，与米村拌饭（指延边米稻村实业有限公司及其下属企业）合作起始时间为2015年，销售模式为直销；与2024年度纸制食品容器前十大客户合作情况及信用政策显示，与吉林省书安商贸有限公司和广州技诺供应链管理有限公司的合作起始时间分别为2019年、2017年，销售模式均为直销。

　　国家企业信用信息公示系统显示，延边米稻村实业有限公司成立时间为2020年12月；吉林省书安商贸有限公司成立时间为2023年7月；广州技诺供应链管理有限公司成立时间为2019年4月。与发行人披露时间分别晚5年、4年、2年。

图片来源：国家企业信用信息公示系统

　　对于若干所披露直销客户和经销商客户合作起始时间均早于客户成立时间的现象，是否存在问询回复表述不严谨、不准确的情形，新天力也未回应。

　　报告期外营收利润几何

　　需要注意的是，结合申报稿内容，与2021年至2024净利润4991.22万元、3632.26万元、5777.40万元、6840.08万元相比，新天力2021年至2024年度未分配利润分别为2310.39万元、3877.39万元、9169.49万元、15331.81万元；提取的法定盈余公积分别为316.55万元、338.64万元、485.30万元、677.76万元。也就是说截至2021年初，报告期前的2020年度新天力可能处于亏损状态（即便是偶有盈利但也可能盈利并不稳定）。该现象与2021年初未分配利润为-2364.28万元也基本吻合。

图片来源：发行人申报稿/上会稿

　　而2021年至2024年度，新天力营收分别为95762.53万元、94432.98万元、102170.25万元、110091.87万元，毛利率分别为19.53%、17.13%、18.78%、18.30%。在年平均毛利率约为18.44%的情况下，新天力申报稿报告期之前营收、毛利率、净利润、未分配利润究竟几何，是否存在申报报告期业绩暴增的现象或也应引起关注。

　　本次IPO，新天力拟募资39763.79万元分别用于“年产36000吨高质量塑料食品容器扩产项目”“研发中心升级建设项目”及补充流动资金。交易所曾问询募集资金规模合理性及技术迭代产能消化风险。新天力回复称，目前主流可降解产品/材料在理化性能和成本方面相较于传统塑料制品仍有一定劣势，降解性能尚不成熟，塑料制品仍是主流产品。另一方面，公司具备生物可降解塑料制品的技术储备和制备能力。随着生物可降解原料的性能成熟、稳定供应、配套降解基础设施完善以及下游市场接受度、市场空间不断提升，现有塑料食品容器产能及募投新建产能，均具备及时转换生产类型的设备、技术条件及资金实力。但同时也提及，考虑到实施本次募投项目会显著增加产能，倘若因为市场环境变化、产业政策变化或行业内竞争加剧等因素无法及时有效拓展市场、获取增量订单，则存在新增产能无法及时消化或产能过剩的风险，可能对经营业绩造成不利影响。

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